中信证券:美国对华关税猛增,但光伏出口早已脱敏

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文|华鹏伟 林劼

中信证券:美国对华关税陡增,但光伏出口早已脱敏的照片

美国“对等关税”来势汹汹,但为德不卒,而我国光伏在长时间面临“双反”、301、201等高额关税的情况下,对美出口已与关税脱敏,首要经过东南亚等海外基地完成对美直接出口。“关税战”冲击虽形成我国光伏厂商海外产能本钱上升并进一步揉捏盈余,但相较于美国本乡制形本钱,或仍具相对优势,美国光伏制作回流进程充溢不确定性,中期内难改光伏产品进口依靠的困境。面临复杂多变的交易和方针环境,加大非美商场开辟,推进技能晋级和品牌刻画,完成商场多元化+事务本地化+向解决方案服务商转型,或将成为对冲危险和盈余上升的要害。

美国对华关税猛增,但光伏出口早已脱敏。

美国关税来势汹汹,但为德不卒,尽管对华进口商品加征税率高达145%,但我国光伏长时间面临“双反”+301+201的高关税,对美出口继续低位,早与关税脱敏,现在首要经过东南亚等海外生产基地完成直接出口。美国对东南亚四国电池“双反”和加征遍及关税虽或许抬升我国厂商海外产能生产本钱,进一步揉捏盈余空间,但相较于美国本乡制形本钱,或仍具相对优势,对光伏电池组件产品“我国品牌→东南亚制作→出口美国”的商业链条未尚形成根本性冲击;一起,中东及周边地区面临关税较低,或获益于我国厂商主导的新一轮光伏工业搬迁,加快光伏制作和需求兴起。

▍光伏制作回流美国?理性饱满而实际骨感。

中信证券:美国对华关税陡增,但光伏出口早已脱敏的图像

在对内对外方针翻云覆雨和需求预期紊乱的氛围下,美国本乡光伏产能建造进展慢于预期,到2025年1月,其硅料/硅片/电池/晶硅组件本乡产能别离约21/0/2/35GW,且供应链配套短板显着。咱们估计美国对光伏供应链的进口依靠将从组件部分转移至硅片、电池及上中游辅材等环节,光伏制作“回流”进程充溢不确定性。一起,因为美国单薄的光伏供应链进口依靠度高,高关税或进一步推升其本已较高的制形本钱,而加大本乡产能经营危险。若高关税方针继续,或将导致美国光伏工业堕入“高本钱-低需求-出资萎缩”的阑珊螺旋。

▍开释非美商场潜能,敞开光伏出海2.0。

面临继续放量的欧洲、亚非拉等非美商场,商场多元化+事务本地化+向解决方案服务商转型,或将成为对冲危险和盈余上升的要害。在本乡化制作要求进步(尤其是组件环节)的趋势下,硅料、硅片、电池及配套辅材等工业链上中游环节直接出口份额加快提高,成为当时光伏供应链全球化的新方向,我国光伏职业进入出海2.0阶段。此外,光伏供应端或从产能比赛逐渐转向出售服务竞赛,企业在不断推进技能研制和产品晋级的情况下,加强“光伏+”体系解决方案才能也将日益重要。

▍危险要素:

绚丽的中信证券:美国对华关税陡增,但光伏出口早已脱敏的图片

光伏装机增加不及预期,海外交易壁垒进一步抬升,商场竞赛加重,海外国家新能源发展战略和支撑方针转向,原材料价格大幅上升等。

▍出资战略:

面临复杂多变的交易和方针环境,加大非美商场开辟,推进技能晋级和品牌刻画,完成商场多元化+事务本地化+向解决方案服务商转型,或将成为对冲危险和盈余上升的要害。主张重视工业链各环节具有全球品牌、技能和产能配套优势的龙头企业。

本文节选自中信证券研讨部已于2025年4月16日发布的《电力设备与新能源职业光伏职业专题陈述—关税冲击下的光伏供应链》陈述,具体分析内容(包含相关危险提示等)请详见陈述。

本文源自:券商研报精选

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