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4月9日晚间，国务院关税税则委员会发布公告，宣告自4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税办法由34%进步至84%。这一方针的出台，也引发了商场对苹果手机定价的重视。
杭州的小许这两天有点焦虑。
“朋友圈里，有手机店老板发音讯说iPhone16 pro提价了。本来想蹲一波618促销，把旧的iPhone12换掉，现在都不知道要不要继续等下去了。”小许告知记者，她身边还有朋友本来考虑等新款iPhone17 pro max上市再换手机，但又忧虑关税导致未来新机价格特别高，所以也预备现在下手一部
邓正红软实力剖析指出，库存激增与交易抵触引发油价动摇，当时油价走势受软实力要素（方针预期、地缘抵触）主导，交易战危险是未来要害变量，需亲近重视各国反制办法及欧佩克联盟供给方针调整。特朗普“对等关税”加重交易战忧虑，若交易战继续，全球经济增加放缓或许按捺原油需求，长时间利空油价。多国反制办法加重商场不确定性。欧盟拟对美国科技巨子（如谷歌、苹果）加征数字税，并或许约束服务交易，反制美国关税。加拿大强硬回应，若美国对加产品加税，加拿大将敏捷施行报复性关税，影响北美动力商场。交易抵触或许打乱全球供给链，短期内加重油价动摇，但若抵触晋级，经济衰退危险或限制油价。
邓正红软实力油价剖析模型提醒，原油商场的中心对立已从“供需平衡”转向“方针博弈主导的再平衡周期”，需要点重视关税方针延续性、欧佩克联盟调理效能、非美动力技能打破三大变量。特朗普对等关税经过需求按捺、供给链重构、规矩权稀释三重途径冲击原油商场。短期，交易抵触心情主导油价动摇，方针反噬与地缘危险构成博弈；长时间，全球经济增速放缓与动力技能转型将体系性削弱原油需求耐性。
需求端软实力萎缩机制。经济增加按捺，特朗普对等关税经过举高进口产品本钱，直接削弱美国本乡消费与出资生机，引发商场对全球动力需求增速放缓的连锁反应。例如，欧盟因关税方针导致出口受限，欧元区经济增速或下降0.8~1.2个百分点，直接连累原油日均需求减少15~20万桶。方针危险传导效应，关税方针引发的交易不确定性构成“复合型按捺效应”：短期限制商场心情（如2025年2月纽约原油周跌幅达2.11%），长时间则经过供给链重构削弱需求耐性。邓正红模型显现，此类单边办法或许使石油软实力的商场预期耐性下降，加重油价动摇。
供给链安稳性与动力安全悖论。方针反噬效应，美国对加拿大等石油出口国加征关税，导致炼油业质料本钱上升（加拿大每日向美出口400万桶原油），构成供给链反噬。页岩油挖掘商被逼减少本钱开销以应对本钱压力，与特朗普政府动力增产许诺构成战略抵触。区域供给网络重构，关税激化世界抵触，倒逼产油国加快多元化布局。例如，俄罗斯深化与伊朗、委内瑞拉的动力协作，构建区域性供给网络对冲美国方针危险，客观上稀释了美国在动力规矩拟定中的软实力主导权。
软实力价值折损与全球动力管理重构。美元-石油协同效应弱化，美国关税方针损坏美元霸权与石油定价权的传统协同联系，影响欧盟加快推进碳关税等新式规矩体系。这种“负向软实力输出”削弱了美国在全球动力管理中的话语权。技能共生与途径转化，方针不确定性推进欧洲氢能出资增加23%，加快动力技能揉捏。邓正红指出，此类结构性调整将改动传统动力价值发明途径，长时间按捺原油需求增加。
商场博弈与方针效能衰减。欧佩克联盟增产对冲，欧佩克联盟自2025年4月起履行日均增产13.8万桶方案，企图经过灵敏调理供给安稳商场，但关税引发的需求疲软与增产预期构成多空拉锯，原油短期支撑位已下移至每桶66~68美元区间。地缘危险溢价动摇，特朗普对俄罗斯石油施行次级制裁要挟、伊朗形势严重等地缘事情，虽短期内推升供给中止预期（如3月31日世界油价单日涨幅明显），但长时间难以抵消需求侧疲软对油价的限制。
来历: 同花顺7x24快讯
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本年以来，美国国债发行量大幅上涨，到9月，全年美债总发行规划达15.7万亿美元，净发行1.8万亿美元，比较2022年增加45%。美国国债发行规划创近三年新高，也大幅高于疫情前中枢水平。
转自 上海证券报
记者 张怅然
供需失衡，是近期美债商场刮起风暴的关键因素。
到9月，全年美债总发行规划达15.7万亿美元，净发行1.8万亿美元，比较2022年增加45%。而其干流需求方却纷繁减持，美债最大买家美联储正逐渐减持美债，海外官方出资组织首要持仓者——我国和日本也在兜售美债。
那么，谁接手了美国政府发行的以及上述组织卖出的美债？商场人士表明，美国居民、对冲基金以及海外私家出资者或许是本轮美债商场的“接盘侠”。
不过，展望后市，美国下一年财务开销或许放缓，财务赤字或将有所收敛，国债融资需求或许放缓，供需失衡问题有望得到缓解。
官方组织减持美债
一边是发行规划暴升，一边是官方组织减持，美债正面对需求方接受才能及志愿的全体下降。
本年以来，美国国债发行量大幅上涨，到9月，全年美债总发行规划达15.7万亿美元，净发行1.8万亿美元，比较2022年增加45%。美国国债发行规划创近三年新高，也大幅高于疫情前中枢水平。
一直以来，外国出资者都是美债的首要需求方，持有美债占比达30%。外国出资者包含外国官方（央行）以及外国私家组织，外国官方购买美债首要是将其作为外汇储备以及安全财物出资。中、日是持有美债规划最高的两个国家。
不过，现在海外官方组织正在减持美债。
10月18日，美国财务部发布了最新的本钱活动陈述。陈述数据显现，本年8月我国再度减持164亿美元美债，持仓现已降至8054亿美元，这是我国接连第5个月减持美债，持仓美债规划创下近14年来最低水平。
数据显现，日本8月增持了37亿美元美债，美债持仓规划到达1.11万亿美元。尽管日本6月和8月也增持了100多亿美元美债，可是5月减持了300多亿美元美债，最近几个月的增持量加起来也不如5月兜售的多。
此外，美联储也在大规划兜售美债。美联储从上一年6月1日开端缩表，完毕新冠疫情初期以来的超级宽松货币政策。到10月12日，美联储的财物负债表总规划已从上一年4月峰值的8.955万亿美元下滑到7.952万亿美元，削减逾1万亿美元。其间，从财物端改变来看，继续削减的首要是国债财物。
居民及对冲基金“接盘”
美债的首要官方出资者都在减持，那么是谁“接盘”了这些美债呢？
美国家庭和居民的需求或许缓解了这种供需失衡。在国金证券首席经济学家赵伟看来，家庭和非营利部分是当时美债的首要购买者。家庭和非营利部分包含两大部分：一是个人出资者，美国个人出资者能够经过美国财务部Treasury Direct网站直接购买美国国债，面向个人出资者的国债为储蓄债券，每人每年仅可购买1万美元，总量较低。本年上半年家庭和非营利部分购买美债规划约6680亿美元，储蓄债券净购买规划约150亿美元，个人购债无法解说家庭和非营利部分的总购债上升。
一位个人出资者对上海证券报记者表明，居民购买美债首要寻求息票收益，不在乎利率涨跌，也不像基金司理面对利率上行时基金或许被换回的危险。现在利率近5%且零违约危险的美债正在招引很多个人出资者。
赵伟表明，家庭和非营利部分的另一大构成是对冲基金，美联储本身的解说，对冲基金没有彻底归入联储金融账户中，因此划分至家庭部分。对冲基金购债遭到对冲本钱及杠杆率的影响，美债总敞口排名前50位的基金杠杆已显着上升，或将按捺后续的需求开释。
事实上，美国的对冲基金正在进行很多美债基差买卖。一位资深商场人士向记者解说，所谓基差买卖是一种运用美国国债期货和现货商场之间的价差获利的买卖战略，即当期货商场我国债价格明显高于现货商场时，对冲基金能够做空期货并经过回购商场告贷来做多现货（以国债和其他证券为典当），以赚取现货期货价格收敛的收益。
“为了完成收益最大化，对冲基金往往动辄运用数十倍的杠杆进行买卖，比方5年期美债基差买卖的买卖杠杆率为70倍，10年期美债基差买卖的杠杆率则到达50倍。”该人士说。
最终，海外私家出资者也在活跃购入美债。依据世界本钱活动陈述，本年8月海外私家出资者买入了1400亿美元美债，接连3个月买入。一位香港的基金司理对记者表明，日本、欧洲的养老金是海外较大的美债购买方。
“海外私家组织首要包含各国养老金等，日本寿险公司最为典型。不过在美债期限结构倒挂和套汇本钱居高不下的情况下，日本私家出资组织的购债需求相同也会遭到限制。”赵伟说。
供需失衡问题下一年有望缓解
关于后续美债的供应需求问题，多位商场人士表明，美国下一年财务开销或许放缓，财务赤字或将有所收敛，国债融资需求或许放缓。
在赵伟看来，财务开销方面，美国2023财务职责法案要求将2024年自在可支配开销削减至1.6万亿美元，其间非国防开销需由2023年的7440亿美元削减至7040亿美元。法定开销随同通胀放缓与财务补贴退坡也将减缩。美国国会预算办公室猜测2024年的财务法定开销将下降约1500亿美元。
“财务赤字方面，在收入改进、开销回落的影响下，下一年财务赤字率或将由本年的6.3%下降至5.8%，赤字金额或将由本年的1.7万亿美元降至1.57万亿美元，因此国债融资需求或将放缓。”赵伟说。
中金公司发布的研报也以为，潜在的赤字边沿收窄或预示美国财务部融资需求下降。历年美债净发行量与赤字总额呈正相关；而当上一财年9月底美国财务部一般账户（TGA）余额较高时，本财年美债净发行量一般低于赤字额，不然高于赤字额。
根据净发行量对赤字额和上年美国财务部一般账户余额的线性回归，其估计在1.51万亿美元赤字的基准景象下，2024财年美债净发行量约为1.21万亿美元；假如赤字到达拜登方案的1.92万亿美元，那么美债净发行量将升至1.76万亿美元。
“两种景象下的美债净发行量均低于2023财年美债净发行量2万亿美元的水平，估计下一年前三季度美国财务部融资压力或许边沿减轻，美债供需矛盾有望缓解。”该研报称。